近日(rì)，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利(lì)多的(de)信心(xīn)不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业(yè)利空(kōn嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念dig)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也(yě)几乎是(shì)近(jìn)10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综(zōng)上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货(huò)主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不(bù)是自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始呈偏(piān)弱走势(shì)运(yùn)行。其(qí)间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收(shōu)缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施(shī)压(yā)的双重作用下，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底(dǐ)反弹(dàn)，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出(chū)升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货(huò)市(shì)场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全(quán)面提(tí)涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山(shān)西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保(嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念dibǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差(chà)异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅(fú)亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低(dī)原料库存(cún)策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适(shì)当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实(shí)际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协(嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念dixié)重新定价(jià)后，预(yù)计进口量会得(dé)到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需(xū)压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一(yī)般(bān)，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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