如(rú)果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出(chū)日(rì)股今年(nián)以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本(běn)市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是(shì)其他(tā)人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本<一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的股票(piào)的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了(le)价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派(pài)息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市(shì)企业在(zài)意识到资(zī)本成本(běn)的(de)前(qián)提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出(chū)了力(lì)争“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市公司的(de)回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本(běn)面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车行(xíng)业(yè)预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续(xù)下去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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